Enflasyon hedefi 6 ayda 3 kez değişti, 10 puan yükseldi

ANKA Ekonomi Editörü Zülfikar Doğan, yaptığı haftalık analizinde, Merkez Bankası’nın (MB) 2025 yılı 1. Enflasyon Raporu’nda, yıl sonu enflasyon hedefi 3 puan artırılarak yüzde 21’den yüzde 24’e yükseltildi. Enflasyon beklentisi üst sınırı yüzde 29 oldu.

Daha yılın ilk enflasyon raporunda hedefin yukarı yönlü güncellenmesi, ekonomi kulislerinde ‘MB yönetimi kendi kendine itibar suikastı yaptı’ yorumlarını öne çıkarttı. Programın mali politikalar ve yapısal reform ayakları iki yıldan bu yana zaten işlemiyor. Dezenflasyon programı para politikalarıyla ayakta tutuluyor. Bu yüzden de güven sorunu aşılamıyor.

MB, geçen Ağustos’ta açıkladığı 2024 3’üncü Enflasyon Raporunda, 2025 hedefini yüzde 14 açıklamıştı. Kasımdaki 4’üncü Enflasyon Raporunda hedef 7 puan artışla yüzde 21’e yükseltildi. 7 Şubat’ta ise yüzde 24’e çıkarıldı. Altı ayda üç kez değişen 2025 enflasyon hedefi 10 puan yükseldi.

Enflasyon raporu açıklanmadan 15 gün önce 23 Ocak’taki Para Politikası Kurulu’nda (PPK) MB faizi 2,5 puan daha düşürülerek, yüzde 45’e indirildi. PPK açıklamasında ‘dezenflasyon programının başarılı şekilde sürdüğü, enflasyonun daha da gerileyeceği’ vurgulanırken, enflasyon hedefinin yükseltilmesi, MB’nin iki hafta sonrasını bile öngöremediğinin en somut göstergesi.

Enflasyon hedefi yükselirken faiz indirimleri sürecek

MB’nin daha yılın ilk enflasyon hedefi yükseltmesi, üçer ay arayla açıklanacak diğer enflasyon raporlarında da hedefin yukarı yönlü değişeceğinin işareti. MB yönetimi bunun farkında ve yıl sonu hedefini 4-5 puan birden yükseltmemek için sınırlı bir artışla yetindi. Aksi durumda yıl sonu hedefinin üst sınırını yüzde 30’un üzerine çekmesi gerekecekti. S&P, IMF, vb. kurumların, JP Morgan, Deutsche Bank gibi küresel finans kuruluşlarının 2025 enflasyon beklentileri yüzde 32-34 arasında. Dolayısıyla MB’nin şimdilik 3 puan artışla yetinmesinin nedeni, Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın ısrarcı olduğu faiz indirimini sürdürmeye zemin hazırlayabilmek.

MB Başkanı Fatih Karahan ‘enflasyon hedefi yükselirken faiz indirimlerinin sürüp sürmeyeceği’ sorusuna, ‘Oto pilotta değiliz’ dese de 6 Mart’ta yeni faiz indirimi yüksek ihtimal. Enflasyon hedefini yükselten MB’nin aslında dezenflasyonla mücadele için faizi artırması gerek. Ancak bu saatten sonra MB ve ekonomi yönetiminin Cumhurbaşkanı Erdoğan’a rağmen böyle bir karar alması güç, hatta olanaksız."