Cesareti olana Vestel'de yıllık yüzde 36 dolar faizi mi var?

İkincil piyasada 49 sente kadar düşen tahviller, riski göze alan yatırımcılar için yıllık yaklaşık %36 dolar getirisi potansiyeli sunarken, bu yüksek getiri Vestel'in faiz artırmasından değil tahvil fiyatındaki sert düşüşten kaynaklanıyor.

Vestel Elektronik'in ihraç ettiği dolar cinsi tahviller tüm zamanların en düşük seviyesi olan dolar başına 49 sent seviyesinden işlem gördü.

Ercan İnan'ın haberhürriyeti'ndeki yazısına göre bu fiyattan tahvil alan biri, eğer her şey yolunda giderse yıllık yüzde 36’ya varan oranda dolar faizi kazanacak. Ancak bu para Zorlu grubunun kasasından çıkmayacak.

Neden mi?

Bilindiği üzere Zorlu Grubu, borçlarını yeniden yapılandırmak üzere finans kurumları ile görüşmelere başlandığını duyurmuştu.

Grubun bir süredir likidite sıkıntısı çektiği, faaliyet gösterdiği sektörlerdeki olumsuz şartlar nedeniyle borçlarını çevirmede de darboğaza girdiği biliniyor.

İşte bu nedenle olası bir yeniden yapılandırma durumunda geri ödeme tutarlarının düşebileceği beklentisi ortaya çıktı.

Uluslararası finans çevrelerinin ‘Hair cut’ dediği durum oluşursa, Zorlu Grubu tüm alacaklılarından yeni bir ödeme planı isteyebilir.

İşte bu olasılık, gruba bağlı şirketlerin çıkardığı borçlanma enstrümanlarını olumsuz etkilemeye başladı.

Borç takası ve temerrüt riskleri, Vestel’in çıkardığı tahvillerin fiyatını olumsuz etkiledi ve ikincil piyasada elinde bu tahvillerden bulunduranlar, fiyata bakmaksızın satışa geçti.

Üzerinde 100 birim bulunan yani ana parası 100 dolar olan tahviller 55’lere hatta bir ara 49’lara kadar düştü.

Yani 2029 vadeli 100 dolarlık bir tahvili, siz isterseniz pekala 55 dolara satın alabiliyorsunuz.

Bu tahvillerin üzerinde ise yüzde 9.75 kupon faizi bulunuyor.

500 milyon dolar limitle çıkarılan tahvillerden 100 dolarlık alan biri 9.75 faiz getirisi elde etmeyi planlıyordu. Ancak şimdi bu 100 dolarlık tahvilini 55 hatta 49 dolara bile elinden çıkarmaya razı.

Çünkü vade bitiminde değil 9.75’lik faizi, ana parasını dahi alamayacağını düşünüyor ve piyasada da bu fiyatlanıyor.

Eğer bu riski alırsanız “Koskoca Zorlu Grubu, ne yapar eder borçlarını öder. İndirim de istemez. Elinde dünya kadar varlık var. Sadece Zorlu AVM satılsa, tüm borçlar ödenir.

Borçlar çevrilebilir seviyeye inerse de grup yeniden yoluna sağlıklı bir şekilde devam eder.

Grubun yaptığı işlerin boyutuna bakınca da 500 milyon dolarlık borç aslında çok büyük bir borç da değil” diye düşünürseniz, bu tahvilleri ikincil piyasada satın alabilirsiniz.

BU FAİZİ KİM ÖDEYECEK?

Aslında faiz yükselmedi. Sadece aldığınız ürünün ana parası düştüğü için faiz yükselmiş gibi görünüyor. Yani yüzde 9.75 yerine, ellide hatta kırkdokuzda 9.75 faiz alır duruma geçiyorsunuz.

Peki bu durum şu an Zorlu Grubu için bir problem mi?

Kesinlikle değil.

İkincil piyasada olup bitenler tamamen bu tahvili satan ya da satın alan kişileri ya da kurumları ilgilendiren bir durum. Tahvilin üzerinde hala yüzde 9.75 faiz bulunuyor.

Yani vade bitimi geldiğinde Zorlu grubu bu tahvillere 9.75 üzerinden kupon ödemesi yapacak. Ancak sizin bu tahvili satın alma fiyatınız, elde edeceğiniz getiriyi otomatikman değiştiriyor.

Burada bir zarar var ancak bu zarar, tahvilini elden çıkartmak isteyen alacaklının zararı. 100 liralık ana parasını 55 liraya 49 liraya devretmeye razı olanın zararı.

Çünkü ikincil tahvil piyasası böyle işler. Sadece kurumların batma riski değil, örneğin faizlerin trendi de tahvilden ekstra kazanç sağlamayı beraberinde getirebilir.

Eğer faizler düşüş trendine girmişse, elinizde bulunan yüksek getirili tahvilin fiyatı o zaman 100’ün altına düşmez tam tersi 100’ün üzerine çıkabilir.